Оглавление

Мировой инвестиционный ажиотаж вокруг искусственного интеллекта достиг триллионных оценок компаний и заоблачных прогнозов о его влиянии на экономическую продуктивность. Однако в последние недели настроения начали меняться — инвесторы и руководители компаний открыто задаются вопросом, оправдывают ли колоссальные затраты на создание и эксплуатацию систем ИИ будущие доходы.

Симптомы перегрева

Генеральный директор Google Сундар Пичаи говорит о «нерациональности» роста ИИ, тогда как другие отмечают, что некоторые проекты оказываются более сложными и дорогими, чем ожидалось. Тем временем мировые фондовые рынки демонстрируют снижение, причем технологические акции страдают особенно сильно, а стоимость криптовалют падает на фоне растущей нервозности инвесторов.

Пузыри в технологиях — явление не новое. Мы наблюдали великие взлеты и падения в дотком-эпоху, всплески популярности определенных технологических платформ (например, во время COVID), которые затем выходили на плато. Каждый из этих технологических сдвигов был реальным, но они превращались в пузыри, когда энтузиазм по поводу их потенциала значительно опережал способность компаний превращать популярность в устойчивую прибыль.

Сегодняшние системы действительно впечатляют, но между технологическим потенциалом и бизнес-моделями зияет пропасть. Инвесторы предполагают быстрое и широкое внедрение ИИ вместе с высокомаржинальной выручкой, однако модели монетизации остаются неопределенными и часто чрезвычайно дорогими в эксплуатации.

Механика лопнувшего пузыря

Инвестиционные пузыри редко сдуваются сами по себе. Обычно их «лопают» внешние силы, часто связанные с действиями Федеральной резервной системы США, которая замедляет экономику путем повышения процентных ставок или ограничения денежной массы, либо более широкий экономический спад внезапно подрывает доверие.

Однако современные финансовые рынки стали больше, сложнее и менее тесно связаны с каким-либо единым рычагом, таким как процентные ставки. Нынешний бум ИИ разворачивается несмотря на сохранение США ставок на самом высоком уровне за десятилетия, что говорит о том, что одних внешних давлений может быть недостаточно для его остановки.

Вместо этого этот цикл с большей вероятностью закончится изнутри. Разочарование в одной из крупных компаний ИИ — например, более слабые, чем ожидалось, доходы Nvidia или Intel — может пробить брешь в ощущении гарантированности роста.

  • Несоответствие между предложением и спросом на чипы может привести к падению цен
  • Ожидания инвесторов могут быстро измениться, если прогресс в обучении все более крупных моделей начнет замедляться
  • Новые модели ИИ могут предложить лишь скромные улучшения

Последствия коррекции

Если пузырь действительно лопнет, самым заметным сдвигом станет резкая коррекция оценок производителей чипов и крупных облачных компаний, двигающих текущий бум. Эти компании оценивались так, как будто спрос на ИИ будет расти практически без ограничений. Поэтому любой признак того, что рынок меньше или медленнее, чем ожидалось, сильно ударит по финансовым рынкам.

Такого рода коррекция не будет означать исчезновения ИИ, но почти наверняка подтолкнет отрасль к более осторожной, менее спекулятивной фазе.

Самым глубоким последствием станет влияние на инвестиции. Goldman Sachs оценивает, что глобальные расходы на инфраструктуру, связанную с ИИ, могут достичь 4 триллионов долларов США к 2030 году. Только в 2025 году Microsoft, Amazon, Meta и Alphabet вложили почти 350 миллиардов долларов в дата-центры, оборудование и разработку моделей. Если уверенность пошатнется, большая часть этого запланированного расширения может быть сокращена или отложена.

Лопнувший пузырь ИИ не сотрет долгосрочную важность технологии. Вместо этого он заставит перейти от менталитета «строй сейчас, прибыль придет потом», который движет значительной частью текущего ажиотажа. Компании сосредоточатся на практических применениях, которые действительно экономят деньги или повышают производительность, а не на спекулятивных ставках на преобразующие прорывы.

Это повлечет за собой волновые эффекты по всей экономике, замедляя строительство, снижая спрос на специализированное оборудование и сдерживая рост в то время, когда инфляция остается высокой. Отрасль созреет, но, вероятно, только после болезненного периода адаптации для инвесторов, поставщиков и правительств, которые связали свои ожидания роста с непрерывным бумом ИИ.

По материалам The Conversation.